THE ISLAMIC CAPITAL MARKET VOLATILITY: A COMPARATIVE STUDY BETWEEN IN INDONESIA AND MALAYSIA
Abstract
This study attempts to examine the short-term and long-term relationship among selected global anddomestic macroeconomic variables fromeach country (Fed rate, crude oil price, Dow Jones Index, interest rate, exchange rate and inflation) for Indonesia and Malaysia Islamic capital market (Jakarta Islamic Index (JII) and FTSE Bursa Malaysia Hijrah Shariah Index (FHSI). The methodology used in this study is vector error correction model (VECM) for the monthly data starting from January 2006 to December 2010. The result shows that in the long-term, all selectedmacroeconomic variables except Dow Jones Index variable have significantly affect in both Islamic stock market FHSI and JII, while in the short-term there is no any selected macroeconomic variables that significantly affect FHSI and only inflation, exchange rate and crude oil price variables seem to significantly affect JII. Keywords : Islamic Stock Market, Jakarta Islamic Index, FTSE Hijrah Shariah Index, VAR/VECMJEL Classification: E52, E44Downloads
Download data is not yet available.
References
Al-Qur’an Karim dan Terjemahannya, Departemen Agama RI cetakan PT. Syaamil Cipta Media
Al-Faizin, Abdul Wahid. 2010. Analisis Pengaruh Variabel Kebijakan Moneter Terhadap Pergerakan Index Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta Islamic Index (JII). Skripsi Program Studi Ilmu Ekonomi Islam: Sekolah Tinggi Ekonomi Islam (STEI) Tazkia.
Antonio, Muhammad Syafi’i. 2007. Bank Syariah Dari Teori Ke Praktik. Cetakan kesebelas Jakarta: Gema Insani Press.
Arsana, I Gede Putu. Tanpa tahun. Modul VAR (Vector Autoregressive). Laboratorium Komputasi Ilmu Ekonomi FE UI
Aydemir dan Erdal Demirhan. “The Relationship Between Stock Prices and Exchange Rates Evidence from Turkey”. International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450-2887 Issue 23 (2009).
‘Ayuniyyah, Qurroh. 2010. Analisis Pengaruh Instrumen Moneter Syariah dan Konvensional Terhadap Pertumbuhan Sektor Riil Di Indonesia. Skripsi Departemen Ilmu Ekonomi Fakultas EKonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor
Ascarya. 2009. Aplikasi Vector Autoregression dan Vector Error Correction Model Menggunakan Eviews 4.1. tidak diterbitkan
Bapepam. 2004. Studi Tentang Investasi Syariah Di Pasar Modal Indonesia
Bodie, Kane dan Marcus. 2006. Investasi. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Bursa Malaysia. 2008. The Islamic Capital Market.
Dimitrova, Desislava. 2005. The Relationship Between Exchange Rates and Stock Prices: Studied in a Multivariate Model. Issues in Political Economy, Vol. 14, Agustus 2005
Fatwa DSN-MUI No.40/DSN-MUI/X/2003 tentang pasar modal dan pedoman penerapan prinsip syariah di bidang pasar modal
Fahrudin, Muh. 2006. Analisis Pengaruh Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Exchange Rate dan Interest rate Terhadap Index JII (Jakarta Islamic Index) pada tahun 2002 – 2005. Skripsi STAIN Surakarta: Tidak diterbitkan.
Granger, Clive W.J., Huang, Bwo-Nung, and Chin-Wei, Yang, 2000. “A bivariate causality between stock prices and exchange rates: evidence from recent Asian flu”, The Quarterly Review of Economics and Finance 40
Gujarati, D. 2003. Basic Econometrics. Singapura: Mc Graw-Hill
Halwani, R. Hendra. 2005. Ekonomi Internasional dan Globalisasi Ekonomi. Bogor: Penerbit Ghalia Indonesia.
Huda, Nurul. 2004. Pasar Modal Syariah dan Faktor Yang Mempengaruhi Beta Saham (Studi Kasus JII dan LQ-45 Tahun2002-2003). Tesis Program Studi dan Kajian Timur Tengah dan Islam. Universitas Indonesia: tidak diterbitkan.
Huda, Nurul, Mustafa Edwin Nasution. 2007. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Hussin dan Mobd Yabya. 2003 “Hubungan Kemeruapan Antara Pembolehubah Makroekonomi Pasaran Saham Islam dan Konvensional Di Malaysia”. Jurnal Syariah, 11:2 (2003).
Ibrahim, Mansor H. dan Wan Sulaiman Wan Yusoff. 2001. Macroeconomic Variables, Exchnage Rate and Stock Price: A Malaysian Perspective. IIUM Journal of Economics and Management 9, no. 2 (2001): 141-63
Kamaruddin, Ahmad. 1996. Dasar-dasar Manajemen Investasi. Jakarta: Rineka Cipta.
Karim, Adiwarman A. 2008. Ekonomi Mikro Islami. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada
___________. 2008. Ekonomi Makro Islami. Edisi Kedua. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada
Kuncoro, Mudrajad. 2004. Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Lenny, Bun dan Sarwo Edy Handoyo. 2008. “Pengaruh Harga Minyak Dunia, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia dan Kurs Rp/USD Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Ekonomi/Tahun XIII, No. 03. November 2008:295-304
Manurung, Jonni dan A,H, Saragih, F, D. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasi. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Manan, Abdul. 2009. Aspek Hukum Dalam Penyelenggaraan Investasi Di Pasar Modal Syariah Indonesia. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Maysamy, Ramin Cooper. Lee Chuin Howe dan Mohamad Atkin Hamzah. 2004. Relationship Between Macroeconomic Variables and Stock Market Indices: Cointegration Evidence From Stock Exchange of Singapore’s All-S Sector Indices. Jurnal Pengurusan 24 (2004) hal (47-77)
Nachrowi, D Nachrowi dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Nazwar, Chairul. 2008. Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Return Saham Syariah Di Indonesia. Wahana Hijau Jurnal Perencanaan dan Pengembangan Wilayah, Vol.4, No. 1, Agustus 2008
Nugraheni, Sri Retno Wahyu. 2011. Analisis Daya Tahan Perbankan Syariah Terhadap Fluktuasi Ekonomi Di Indonesia. Skripsi; Institut Pertanian Bogor.
Octavia, Ana. 2007. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta. Skripsi; Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Putong, Iskandar. 2009.Economics Pengantar Mikro dan Makro. (edisi ketiga). Jakarta: Mitra Wacana Media.
Rahardja, Prathama dan Mandala Manurung. 2006. Teori Ekonomi Makro Suatu Pengantar. Jakarta: Lembaga Penerbit FE UI.
Rangkuti, Freddy. 2006. Business Plan Teknik Membuat Perencanaan Bisnis dan Analisis Kasus. Cetakan ketujuh. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Rodoni, Ahmad, Abdul Hamid. 2008. Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Penerbit Zikrul Hakim.
Sakti, Ali. 2007. Analisis Teoritis Ekonomi Islam Jawaban Atas Kekacauan Ekonomi Modern. PARADIGMA & AQSA Publishing.
Salim, Budi Sutrisno. 2008. Hukum Investasi di Indonesia. Jakarta: Rajawali Press.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Salvatore, Dominick. 1997. Ekonomi Internasional. Jakarta: Bumi Aksara.
Securities Comission Malaysia (Suruhanjaya Sekuriti). 26 November 2010. List of ShariahCompliant Securities by the Shariah Advisory Council of the Securities Commission Malaysia
Sriwardani, Fautiah. 2009. Pengaruh Indikator Maktro Ekonomi Global terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta Islamic Index (JII) menggunakan Vector Auto Regressive dan Impulse Response Function. Tesis Program Studi Timur Tengah dan Islam Kekhususan Ekonomi dan Keuangan Syariah: Tidak diterbitkan.
Suruhanjaya Sekuriti Securities Commission Malaysia. “List of Shariah-Compliant Securities by the Shariah Advisory Council of the Securities Commission Malaysia”. 26 November 2010.
Suta, I. P. G. A. 2001. Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Bapepam.
Surjadi, A.J. “Masalah Dampak Tingginya Harga Minyak Terhadap Perekonomian”. Makalah disampaikan pada Seminar Setengah Hari tentang “antisipasi Dampak Negatif Tingginya Harga Minyak Dunia Terhadap Stabilitas Perekonomian Nasional”. Departemen Keuangan. 30 Agustus 2006.
Sylviana, Widya. 2006. Perubahan Variabel Makro Ekonomi terhadap Imbal Hasil Reksadana Syariah Periode November 2004 S/D Juni 2006 Dengan Menggunakan Data Panel. Tesis; Program Studi Timur Tengah dan Islam Universitas Indonesia.
The Federal Reserve. Purpose and Function: The Federal Reserve System. http://www. thefederalreserve.gov/pf/pdf/pf_2.pdf html:14 September 2011
Wang, Mu-lan. Ching-Ping Wang dan Tzu-Ying Huang. 2010. “Relationship Among Oil Price, Gold Price, Exchange Rate And International Stock Market”. International Research Journal of Finance and economics ISSN 1450-2887 Issue 47.
Warsono. 2000. “Fungsi Pengambilan Bebas Risiko Dalam Pengambilan Kepurusan Investasi”. Media Ekonomi, Edisi-15 Juni Th. X.
Widoatmodjo, Sawidji. 2005. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal Pengantar Menjadi Investor Profesional. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Wongswan, Jon. 2005. “The Response of Global Equity Indexes to U.S. Monetary Policy Announcements”. Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Paper Number 844 October 2005.
Yuniarta, Yunus. 2008. Analisis Pengaruh Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, Kurs Valas, Volume Rata-rata Transaksi dan Sibor Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Jakarta (BEI) Tahun 2002-2004. Skripsi Fakultas Muhammadiyah Universtas Surakarta.
Yusof, Rosylin Mohd dan M.Shabri Abd. Majid. 2007. “Stock Market Volatility Transmission in Malaysia: Islamic Versus Conventional Stock Market”. J.KAU:Islamic Economic, Vol. 20, No.2 pp: 17-35.
Zafar, Nousheen. Syeda Faiza Urooj dan Tahir Khan Durrani. 2008. “Interest Rate Volatility and Stock Return and Volatility”. European Journal of Economics.
Zubaidah, Siti. 2004. Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Perubahan Nilai Tukar Terhadap Beta Saham Syariah Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII)
Al-Faizin, Abdul Wahid. 2010. Analisis Pengaruh Variabel Kebijakan Moneter Terhadap Pergerakan Index Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta Islamic Index (JII). Skripsi Program Studi Ilmu Ekonomi Islam: Sekolah Tinggi Ekonomi Islam (STEI) Tazkia.
Antonio, Muhammad Syafi’i. 2007. Bank Syariah Dari Teori Ke Praktik. Cetakan kesebelas Jakarta: Gema Insani Press.
Arsana, I Gede Putu. Tanpa tahun. Modul VAR (Vector Autoregressive). Laboratorium Komputasi Ilmu Ekonomi FE UI
Aydemir dan Erdal Demirhan. “The Relationship Between Stock Prices and Exchange Rates Evidence from Turkey”. International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450-2887 Issue 23 (2009).
‘Ayuniyyah, Qurroh. 2010. Analisis Pengaruh Instrumen Moneter Syariah dan Konvensional Terhadap Pertumbuhan Sektor Riil Di Indonesia. Skripsi Departemen Ilmu Ekonomi Fakultas EKonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor
Ascarya. 2009. Aplikasi Vector Autoregression dan Vector Error Correction Model Menggunakan Eviews 4.1. tidak diterbitkan
Bapepam. 2004. Studi Tentang Investasi Syariah Di Pasar Modal Indonesia
Bodie, Kane dan Marcus. 2006. Investasi. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Bursa Malaysia. 2008. The Islamic Capital Market.
Dimitrova, Desislava. 2005. The Relationship Between Exchange Rates and Stock Prices: Studied in a Multivariate Model. Issues in Political Economy, Vol. 14, Agustus 2005
Fatwa DSN-MUI No.40/DSN-MUI/X/2003 tentang pasar modal dan pedoman penerapan prinsip syariah di bidang pasar modal
Fahrudin, Muh. 2006. Analisis Pengaruh Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Exchange Rate dan Interest rate Terhadap Index JII (Jakarta Islamic Index) pada tahun 2002 – 2005. Skripsi STAIN Surakarta: Tidak diterbitkan.
Granger, Clive W.J., Huang, Bwo-Nung, and Chin-Wei, Yang, 2000. “A bivariate causality between stock prices and exchange rates: evidence from recent Asian flu”, The Quarterly Review of Economics and Finance 40
Gujarati, D. 2003. Basic Econometrics. Singapura: Mc Graw-Hill
Halwani, R. Hendra. 2005. Ekonomi Internasional dan Globalisasi Ekonomi. Bogor: Penerbit Ghalia Indonesia.
Huda, Nurul. 2004. Pasar Modal Syariah dan Faktor Yang Mempengaruhi Beta Saham (Studi Kasus JII dan LQ-45 Tahun2002-2003). Tesis Program Studi dan Kajian Timur Tengah dan Islam. Universitas Indonesia: tidak diterbitkan.
Huda, Nurul, Mustafa Edwin Nasution. 2007. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Hussin dan Mobd Yabya. 2003 “Hubungan Kemeruapan Antara Pembolehubah Makroekonomi Pasaran Saham Islam dan Konvensional Di Malaysia”. Jurnal Syariah, 11:2 (2003).
Ibrahim, Mansor H. dan Wan Sulaiman Wan Yusoff. 2001. Macroeconomic Variables, Exchnage Rate and Stock Price: A Malaysian Perspective. IIUM Journal of Economics and Management 9, no. 2 (2001): 141-63
Kamaruddin, Ahmad. 1996. Dasar-dasar Manajemen Investasi. Jakarta: Rineka Cipta.
Karim, Adiwarman A. 2008. Ekonomi Mikro Islami. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada
___________. 2008. Ekonomi Makro Islami. Edisi Kedua. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada
Kuncoro, Mudrajad. 2004. Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi Untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Lenny, Bun dan Sarwo Edy Handoyo. 2008. “Pengaruh Harga Minyak Dunia, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia dan Kurs Rp/USD Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Ekonomi/Tahun XIII, No. 03. November 2008:295-304
Manurung, Jonni dan A,H, Saragih, F, D. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasi. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Manan, Abdul. 2009. Aspek Hukum Dalam Penyelenggaraan Investasi Di Pasar Modal Syariah Indonesia. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Maysamy, Ramin Cooper. Lee Chuin Howe dan Mohamad Atkin Hamzah. 2004. Relationship Between Macroeconomic Variables and Stock Market Indices: Cointegration Evidence From Stock Exchange of Singapore’s All-S Sector Indices. Jurnal Pengurusan 24 (2004) hal (47-77)
Nachrowi, D Nachrowi dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Nazwar, Chairul. 2008. Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Return Saham Syariah Di Indonesia. Wahana Hijau Jurnal Perencanaan dan Pengembangan Wilayah, Vol.4, No. 1, Agustus 2008
Nugraheni, Sri Retno Wahyu. 2011. Analisis Daya Tahan Perbankan Syariah Terhadap Fluktuasi Ekonomi Di Indonesia. Skripsi; Institut Pertanian Bogor.
Octavia, Ana. 2007. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta. Skripsi; Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Putong, Iskandar. 2009.Economics Pengantar Mikro dan Makro. (edisi ketiga). Jakarta: Mitra Wacana Media.
Rahardja, Prathama dan Mandala Manurung. 2006. Teori Ekonomi Makro Suatu Pengantar. Jakarta: Lembaga Penerbit FE UI.
Rangkuti, Freddy. 2006. Business Plan Teknik Membuat Perencanaan Bisnis dan Analisis Kasus. Cetakan ketujuh. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Rodoni, Ahmad, Abdul Hamid. 2008. Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Penerbit Zikrul Hakim.
Sakti, Ali. 2007. Analisis Teoritis Ekonomi Islam Jawaban Atas Kekacauan Ekonomi Modern. PARADIGMA & AQSA Publishing.
Salim, Budi Sutrisno. 2008. Hukum Investasi di Indonesia. Jakarta: Rajawali Press.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Salvatore, Dominick. 1997. Ekonomi Internasional. Jakarta: Bumi Aksara.
Securities Comission Malaysia (Suruhanjaya Sekuriti). 26 November 2010. List of ShariahCompliant Securities by the Shariah Advisory Council of the Securities Commission Malaysia
Sriwardani, Fautiah. 2009. Pengaruh Indikator Maktro Ekonomi Global terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta Islamic Index (JII) menggunakan Vector Auto Regressive dan Impulse Response Function. Tesis Program Studi Timur Tengah dan Islam Kekhususan Ekonomi dan Keuangan Syariah: Tidak diterbitkan.
Suruhanjaya Sekuriti Securities Commission Malaysia. “List of Shariah-Compliant Securities by the Shariah Advisory Council of the Securities Commission Malaysia”. 26 November 2010.
Suta, I. P. G. A. 2001. Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Bapepam.
Surjadi, A.J. “Masalah Dampak Tingginya Harga Minyak Terhadap Perekonomian”. Makalah disampaikan pada Seminar Setengah Hari tentang “antisipasi Dampak Negatif Tingginya Harga Minyak Dunia Terhadap Stabilitas Perekonomian Nasional”. Departemen Keuangan. 30 Agustus 2006.
Sylviana, Widya. 2006. Perubahan Variabel Makro Ekonomi terhadap Imbal Hasil Reksadana Syariah Periode November 2004 S/D Juni 2006 Dengan Menggunakan Data Panel. Tesis; Program Studi Timur Tengah dan Islam Universitas Indonesia.
The Federal Reserve. Purpose and Function: The Federal Reserve System. http://www. thefederalreserve.gov/pf/pdf/pf_2.pdf html:14 September 2011
Wang, Mu-lan. Ching-Ping Wang dan Tzu-Ying Huang. 2010. “Relationship Among Oil Price, Gold Price, Exchange Rate And International Stock Market”. International Research Journal of Finance and economics ISSN 1450-2887 Issue 47.
Warsono. 2000. “Fungsi Pengambilan Bebas Risiko Dalam Pengambilan Kepurusan Investasi”. Media Ekonomi, Edisi-15 Juni Th. X.
Widoatmodjo, Sawidji. 2005. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal Pengantar Menjadi Investor Profesional. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Wongswan, Jon. 2005. “The Response of Global Equity Indexes to U.S. Monetary Policy Announcements”. Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Paper Number 844 October 2005.
Yuniarta, Yunus. 2008. Analisis Pengaruh Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, Kurs Valas, Volume Rata-rata Transaksi dan Sibor Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Jakarta (BEI) Tahun 2002-2004. Skripsi Fakultas Muhammadiyah Universtas Surakarta.
Yusof, Rosylin Mohd dan M.Shabri Abd. Majid. 2007. “Stock Market Volatility Transmission in Malaysia: Islamic Versus Conventional Stock Market”. J.KAU:Islamic Economic, Vol. 20, No.2 pp: 17-35.
Zafar, Nousheen. Syeda Faiza Urooj dan Tahir Khan Durrani. 2008. “Interest Rate Volatility and Stock Return and Volatility”. European Journal of Economics.
Zubaidah, Siti. 2004. Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Perubahan Nilai Tukar Terhadap Beta Saham Syariah Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII)
Published
2013-09-23
How to Cite
Antonio, M., Hafidhoh, H., & Fauzi, H. (2013). THE ISLAMIC CAPITAL MARKET VOLATILITY: A COMPARATIVE STUDY BETWEEN IN INDONESIA AND MALAYSIA. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan, 15(4), 391-415. https://doi.org/10.21098/bemp.v15i4.73
Issue
Section
Articles
Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan / Bulletin of Monetary Economics and Banking is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
