ANALISIS TRIWULAN:
PERKEMBANGAN MONETER, PERBANKAN
DAN SISTEM PEMBAYARAN,
TRIWULAN IV, 2016
TM. Arief Machmud, Syachman Perdymer, Muslimin Anwar,
Nurkholisoh Ibnu Aman, Tri Kurnia Ayu K,
Anggita Cinditya Mutiara K, Illinia Ayudhia Riyadi1
Abstract
The Indonesian economy recorded development in Quarter 4, 2016. The growth increased with more sound macroeconomic and financial system stability. The growth was supported by the growth of household consumption, better performance of investment, and the raise of export. On the other hand, the macroeconomic stability is well maintained as reflected on lower inflation, decreasing current account deficit, and stable Rupiah against foreign exchange. Domestic economy improves in accordance with the lower global financial risk and provides room for easing monetary policy on Quarter IV, 2016. The central bank lower the policy rate is well transmitted and is expected to strenghthen the growth momentum of economy ahead. Looking forward however, we still have to keep an eye on several external and domestic risks. For these reasons, Bank Indonesia keeps strengthening its monetary and macroprudential policy mix, and its coordination with the government in order to maintain the macroeconmoic stability, supporting the growth, and accelerate the structural reforms.
Keywords: macroeconomy, monetary, economic outlook.
JEL Classification: C53, E66, F01, F41
1Authors are researcher on Monetary and Economic Policy Department (DKEM). TM_Arief Machmud (tm_arief@bi.go.id); Syachman Perdymer (syachman@bi.go.id); Muslimin AAnwar (imus@bi.go.id); Nurkholisoh Ibnu Aman (nurkholisoh@bi.go.id); Tri Kurnia Ayu K (tri_kas@bi.go.id); Anggita Cinditya Mutiara K (anggita_cmk@bi.go.id); Illinia Ayudhia Riyadi (illinia_ar@bi.go.id). Authors would like to thank to Bambang Pramono, Rio Khasananda, and other unit for the great discussion to help enhancing this article.
242Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
I. PERKEMBANGAN GLOBAL
Perekonomian dunia membaik terutama didukung oleh AS dan Tiongkok, diikuti dengan harga komoditas global yang terus meningkat. Perbaikan ekonomi AS diperkirakan terus berlanjut didukung oleh konsumsi dan investasi yang meningkat. Perekonomian Tiongkok diperkirakan tetap tumbuh cukup kuat sejalan dengan proses rebalancing ekonomi yang berlangsung secara gradual. Sementara itu, harga komoditas dunia, termasuk harga minyak dan komoditas ekspor Indonesia terus menunjukkan peningkatan.
Ekonomi AS mengalami perbaikan yang diperkirakan terus berlanjut. Perbaikan tersebut didukung oleh konsumsi dan investasi yang meningkat. Konsumsi AS cukup solid, tercermin dari konsumsi yang tumbuh sebesar 2,5% (yoy) pada triwulan IV 2016 (Grafik 1). Tetap kuatnya konsumsi AS juga tercermin dari kontribusi konsumsi pada pertumbuhan ekonomi yang tercatat sebesar 1,82% pada tahun 2016 (Grafik 2). Selain itu, rilis data pada Desember 2016 juga mengindikasikan masih solidnya konsumsi, antara lain terlihat dari peningkatan keyakinan konsumen dan pertumbuhan penjualan ritel riil dan tetap kuatnya pendapatan nominal. Pertumbuhan konsumsi yang masih solid tersebut didukung oleh kondisi ketenagakerjaan yang membaik, tercermin dari tingkat pengangguran yang menurun dan peningkatan average earning. Sementara itu, investasi mencatat kenaikan pertumbuhan sebesar 0,5% (yoy) pada triwulan IV 2016 dari
|
% (SAAR) |
|
|
|
|
|
|
|
% (yoy, SA) |
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,5 |
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3,5 |
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,5 |
|
|
2,16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,0 |
2 |
1,95 |
1,82 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,0 |
1 |
1,00 |
|
|
|
|
Konsumsi (Kontribusi Tahunan) |
|
|
|
|
|||||||
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Pengeluaran Konsumsi Personal (Kontribusi) |
|||||||||||||
0,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
3,8 |
3,7 |
4,6 |
2,4 |
2,9 |
2,7 |
2,3 |
1,6 |
4,3 |
3,0 |
2,5 |
|
|
|
|
|
|
Pengeluaran Konsumsi Personal (YoY) |
|
|
|||||||||||
0 |
Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des |
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
2014 |
2015 |
2016 |
‘13 ‘14 ‘15 ‘16 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
1st |
|
Konsumsi Riil (qtq, SAAR) |
|
|
Konsumsi Riil (yoy, skala kanan) |
Sumber: BEA, FRED, Bloomberg, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Penjualan Ritel Riil (yoy, skala kanan) |
|
Pendapatan Riil |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: BEA, FRED, Bloomberg, diolah
Grafik 1. |
Grafik 2. |
Konsumsi, Penjualan Ritel, dan Pendapatan |
Kontribusi dan Pertumbuhan Konsumsi PCE AS |
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 243
|
% |
|
20 |
|
|
15 |
|
|
10 |
|
|
5 |
|
|
0 |
|
|
|
||
|
||
Inv. |
||
Inv. Non. Res. |
||
Inv. Res. |
||
|
||
|
Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Sumber: BEA, FRED, Bloomberg, diolah
Grafik 3.
Pertumbuhan Investasi
Perekonomian Tiongkok diperkirakan tetap tumbuh cukup kuat. PDB Tiongkok pada triwulan IV 2016 tumbuh sebesar 6,8% (yoy), sehingga secara keseluruhan tahun 2016 perekonomian Tiongkok tumbuh sebesar 6,7%. Hal ini sejalan dengan proses rebalancing ekonomi yang berlangsung secara gradual sebagaimana tercermin dari berlanjutnya tren perlambatan investasi, sementara tren konsumsi cenderung stabil. Pada Desember 2016, pertumbuhan penjualan ritel mencapai 10,9%, melampaui pertumbuhan Fixed Asset Investment yang tercatat sebesar 8,1% (Grafik 4). Perkembangan dari rebalancing ekonomi Tiongkok juga terlihat dari pertumbuhan kredit rumah tangga yang terus meningkat, sementara kredit korporasi menurun (Grafik 5).
|
% |
|
40 |
Pertumbuhan Konsumsi - Pertumbuhan Investasi |
60 |
|
|
|
30 |
FAI |
50 |
Penjualan Ritel |
||
20 |
|
40 |
10 |
|
30 |
0 |
|
20 |
|
10 |
|
|
0 |
AgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes AprAgsDes
% |
Triliun CNY |
Kredit rumah Tangga (skala kanan) |
120 |
|
|
Kredit Korporasi Nonfinansial (skala kanan) |
100 |
Pertumbuhan Kredit Rumah Tangga |
|
Pertumbuhan Kredit Korporasi Nonfinansial |
|
|
80 |
|
60 |
23,5 |
40 |
9,3 |
20 |
|
|
|
0 |
JunOktFebJunOktFebJunOktFebJunOktFebJunOktFebJunOktFebJunOktFebJunOkt
20062007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
Sumber: Bloomberg, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: Bloomberg, diolah |
|
|
|
|
|
Grafik 4. Pertumbuhan Konsumsi dan |
Grafik 5. Perkembangan Kredit |
Pertumbuhan Investasi |
Rumah Tangga dan Korporasi Tiongkok |
244Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
Sementara itu, harga komoditas dunia, termasuk harga minyak dan komoditas ekspor Indonesia, menunjukkan peningkatan.
USD / barel
60 |
|
56 |
55,5 |
|
|
||
55 |
52 |
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
45 |
|
|
|
40 |
|
|
|
|
OPEC & |
||
|
|
deal pemotongan |
|
35 |
|
produksi 1,8 mbpd |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
OPEC setuju |
|
|
membatasi produksi |
||
|
|
||
25 |
|
|
|
20 |
|
|
|
|
Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul |
Ags Sep Okt Nov Des Jan |
|
|
2016 |
2017 |
Sumber: Bloomberg
Data terakhir: 26 Jan 2017
mbpd |
|
|
|
|
|
|
|
|
1950 |
9,5 |
|
|
|
1750 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1550 |
9 |
|
|
|
1350 |
|
|
|
|
|
5,5 |
|
|
|
1150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
950 |
8 |
|
|
|
750 |
Produksi Minyak AS |
|
|
|
|
|
|
|
550 |
|
|
Rig Count AS (RHS) |
|
|
|
|
|
|
|
|
7,5 |
|
|
|
350 |
Jan Mar Mei |
Jul Sep Nov Jan Mar Mei |
Jul Sep Nov Jan Mar Mei |
Jul Sep Nov Jan |
|
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
Sumber: Bloomberg
Grafik 6. |
Grafik 7. |
Perkembangan Harga Minyak Brent |
Produksi Minyak dan Jumlah Rig AS |
USD/MT |
|
100 |
|
90 |
|
80 |
84 |
|
|
70 |
|
60
50
Data s.d. 07/02/2017
40 Jan MarMei Jun SepNov Jan MarMei Jun SepNov Jan MarMei Jun SepNov Jan
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
Sumber: Bloomberg
Grafik 8.
Perkembangan Harga Batubara
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 245
Harga komoditas ekspor Indonesia juga menunjukkan peningkatan. Kenaikan harga batubara dipengaruhi tingginya impor Tiongkok, antara lain karena tingginya permintaan terkait musim dingin (Grafik 8). Selain itu, stok persediaan batubara di Tiongkok yang masih turun juga turut menyebabkan harga batubara berada di level yang tinggi.
II.DINAMIKA MAKROEKONOMI INDONESIA 2.1. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada triwulan IV 2016 didukung oleh pertumbuhan konsumsi rumah tangga, perbaikan kinerja investasi, dan peningkatan ekspor. Konsumsi RT masih tumbuh cukup kuat didukung oleh terkendalinya inflasi. Peningkatan kinerja investasi terutama didorong oleh pertumbuhan investasi nonbangunan dalam bentuk kendaraan dan peralatan lainnya. Perbaikan ini terindikasi pada kinerja sektor pertambangan dan perkebunan yang meningkat. Di sisi lain, investasi bangunan masih melambat sejalan dengan belum kuatnya dukungan investasi sektor swasta. Sementara itu, kinerja ekspor menunjukkan perbaikan yang signifikan seiring dengan mulai meningkatnya harga beberapa komoditas seperti harga batubara dan CPO.
Tabel 1.
Pertumbuhan Ekonomi Sisi Pengeluaran (%,yoy)
Komponen |
2014 |
|
2015 |
|
2015 |
|
2016 |
|
2016 |
|||
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
|||||
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumsi Rumah Tangga |
5,15 |
5,01 |
4,97 |
4,95 |
4,93 |
4,96 |
4,97 |
5,07 |
5,01 |
4,99 |
5,01 |
|
Konsumsi LNPRT |
12,19 |
6,57 |
8,33 |
6,40 |
6,71 |
6,64 |
6,72 |
6,62 |
||||
Konsumsi Pemerintah |
1,16 |
2,91 |
2,61 |
7,09 |
7,12 |
5,32 |
3,43 |
6,23 |
||||
Investasi |
4,45 |
4,60 |
4,01 |
4,93 |
6,43 |
5,01 |
4,67 |
4,18 |
4,24 |
4,80 |
4,48 |
|
Investasi Bangunan |
5,52 |
5,71 |
4,72 |
6,11 |
7,78 |
6,11 |
6,78 |
5,07 |
4,96 |
4,07 |
5,18 |
|
Investasi NonBangunan |
1,58 |
1,62 |
2,05 |
1,65 |
2,47 |
1,95 |
1,70 |
2,16 |
7,07 |
2,45 |
||
Ekspor Barang dan Jasa |
1,07 |
4,24 |
||||||||||
Impor Barang dan Jasa |
2,12 |
2,82 |
||||||||||
PDB |
5,01 |
4,82 |
4,74 |
4,77 |
5,17 |
4,88 |
4,92 |
5,18 |
5,01 |
4,94 |
5,02 |
|
Sumber : BPS (diolah) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumsi Rumah Tangga (RT) tetap tumbuh kuat dan menjadi motor pertumbuhan pada triwulan IV 2016. Konsumsi RT pada triwulan IV 2016 tumbuh stabil sebesar 4,99% (yoy) dibandingkan triwulan sebelumnya (5,01%, yoy) (Tabel 1). Konsumsi RT yang tetap kuat sejalan dengan keyakinan konsumen yang meningkat didukung oleh perbaikan keyakinan terhadap kondisi ekonomi (Grafik 9). Selain itu, terjaganya inflasi pada tingkat yang rendah berdampak positif pada daya beli masyarakat. Indikator penjualan ritel meningkat, terutama pada kelompok suku cadang dan clothing. Penjualan kendaraan bermotor khususnya mobil tumbuh tinggi pada triwulan IV 2016 (11,6% yoy), naik dari triwulan sebelumnya (5,1% yoy) (Grafik 10). Sementara,
246Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
konsumsi Lembaga
Konsumsi Pemerintah pada triwulan IV 2016 menurun sejalan dengan konsolidasi fiskal yang ditempuh melalui penghematan untuk memperkuat kredibilitas kebijakan fiskal. Penerimaan negara yang relatif terbatas mendorong pemerintah menempuh program penghematan belanja. Mulai semester kedua 2016, pemerintah melakukan pemotongan anggaran belanja. Secara keseluruhan belanja pemerintah mengalami kontraksi pertumbuhan.
Indeks |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
140 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Indeks Ekspektasi |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Penjualan |
|
|
|||
130 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumen |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ritel |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
120 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Indeks Keyakinan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
110 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumen |
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
Indeks Keyakinan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Penjualan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
Saat Ini |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Penjualan |
|
|
||||
90 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Mobil |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Motor |
|
|
||
80 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
|
|
2014 |
|
|
2015 |
|
|
|
2016 |
|
|
|
|
2014 |
|
|
2015 |
|
|
2016 |
|
||
Sumber: Bank Indonesia, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Grafik 9. |
Grafik 10. |
Indeks Keyakinan Konsumen |
Penjualan Ritel dan Kendaraan Bermotor |
Investasi meningkat pada triwulan IV ditopang optimisme terhadap prospek ekonomi sejalan dengan kenaikan harga komoditas. Investasi naik 4,80% (yoy) dibandingkan triwulan sebelumnya (4,24% yoy) terutama didorong oleh investasi nonbangunan dalam bentuk kendaraan dan peralatan lainnya (Grafik 11). Kenaikan investasi tersebut sejalan dengan tren perbaikan harga komoditas global (khususnya batubara dan CPO) yang mendorong dilakukannya peremajaan alat angkutan di sektor pertambangan dan perkebunan. Hal tersebut terindikasi dari penjualan alat berat yang melonjak tinggi. Impor suku cadang dan perlengkapan alat angkutan juga tumbuh meningkat (Grafik 12). Namun, investasi bangunan melambat sejalan dengan masih terbatasnya investasi proyek konstruksi terkait pemotongan belanja modal pemerintah dan belum kuatnya dukungan investasi sektor swasta dalam pembangunan proyek konstruksi.
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 247
%, yoy |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% yoy |
|
|
|
|
|
% yoy |
|
||
10,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8,62 |
50 |
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
8,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Investasi NonBangunan: |
|
|
|
|
27,4 |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7,07 |
|
|
|
|
|
|
15 |
||||
6,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Pengangkutan (sb kanan) |
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14,8 |
|
|
||
4,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6,8 |
7,3 |
|
|
5 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,07 |
|
|
|
5,3 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
2,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,80 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Impor Suku Cadang |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Impor Mobil |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Penumpang |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
1Q |
2Q |
3Q |
4Q |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
|
|
2013 |
|
|
2014 |
|
|
2015 |
|
|
2016 |
|
|
|
2015 |
|
|
2016 |
|
|
|
||||
PTMB |
|
|
|
|
|
|
|
Bangunan |
|
|
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
|
|
|
|
|||
Non Bangunan excl. Haki & CBR |
|
NonBangunan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
Sumber: BPS, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Grafik 11. |
Grafik 12. |
Pertumbuhan Investasi |
Impor Kendaraan dan Suku Cadang |
Ekspor meningkat signifikan didorong oleh kenaikan harga komoditas dan perbaikan ekonomi global. Ekspor tumbuh positif pada triwulan IV 2016 sebesar 4,24% (yoy), meningkat dibandingkan triwulan sebelumnya yang terkontraksi 5,65% (yoy). Kenaikan harga komoditas menjadi faktor pendorong meningkatnya ekspor. Selain itu, pemulihan ekonomi global yang terus berlanjut meningkatkan permintaan dari negara mitra dagang utama seperti Tiongkok, India, dan AS. Berdasarkan kelompoknya, ekspor nonmigas meningkat baik ekspor komoditas primer (pertanian dan pertambangan) maupun manufaktur (Grafik 13). Ekspor CPO dan batubara meningkat didukung kenaikan harga dan permintaan khususnya dari negara Asia seperti India dan Tiongkok. Sementara itu, pendorong positifnya kinerja ekspor manufaktur utamanya adalah ekspor kendaraan bermotor, kimia organik dan tekstil.
Sejalan dengan kenaikan ekspor dan stabilnya permintaan domestik, impor tumbuh positif pada triwulan
248Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
%, yoy |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30,0 |
|
|
|
|
|
|
Pertanian |
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Bahan |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
20,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumsi |
|
Mentah |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
GDP Impor |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Manufaktur |
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Total |
|||||
10,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
Total |
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
0,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ekspor PDB |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Investasi |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Pertambangan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
|
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
|
2014 |
|
|
2015 |
|
|
2016 |
|
|
|
2014 |
|
|
2015 |
|
|
2016 |
|
||||||
Sumber: BPS, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: BPS, diolah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
Grafik 13. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Grafik 14. |
|
|
|
|
|
||||
Pertumbuhan Ekspor Nonmigas Riil |
|
|
|
Pertumbuhan Impor Nonmigas Riil |
|
|
Dari sisi sektoral, pertumbuhan kinerja Lapangan Usaha terkait ekspor meningkat sejalan dengan perbaikan harga komoditas, sementara Lapangan Usaha orientasi domestik tumbuh terbatas (Tabel 2). Sektor terkait ekspor seperti sektor pertanian
Tabel 1.2
Proyeksi Pertumbuhan Ekonomi Sisi Lapangan Usaha (%,yoy)
Sektor |
2014 |
|
2015 |
|
2015 |
|
2016 |
|
2016 |
|||
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
II |
IV |
|||||
|
|
|
|
|||||||||
Pertanian,Peternakan,Kehutanan,& Perikanan |
4,24 |
3,76 |
6,54 |
2,88 |
1,64 |
3,77 |
1,47 |
3,44 |
3,03 |
5,31 |
3,25 |
|
Pertambangan & Penggalian |
0,43 |
0,58 |
1,20 |
1,15 |
0,29 |
1,60 |
1,06 |
|||||
Industri Pengolahan |
4,64 |
4,07 |
4,20 |
4,60 |
4,43 |
4,33 |
4,68 |
4,63 |
4,52 |
3,36 |
4,29 |
|
Listrik, Gas, Air Bersih, dan Pengadaan Air* |
5,86 |
1,97 |
1,22 |
1,12 |
1,02 |
1,32 |
7,35 |
6,09 |
4,69 |
3,11 |
5,26 |
|
Konstruksi |
6,97 |
6,03 |
5,35 |
6,82 |
7,13 |
6,36 |
6,76 |
5,12 |
4,95 |
4,21 |
5,22 |
|
Perdagangan dan Penyediaan Akomodasi dan Mamin** |
5,29 |
3,70 |
1,95 |
1,97 |
4,03 |
2,90 |
4,43 |
4,25 |
3,79 |
4,01 |
4,11 |
|
Transportasi, Pergudangan, Informasi dan Komunikasi*** |
8,84 |
7,88 |
7,72 |
9,08 |
8,51 |
8,31 |
7,73 |
8,24 |
8,64 |
8,79 |
8,36 |
|
Jasa Keuangan, Real Estat, dan Jasa Perusahaan**** |
5,75 |
6,88 |
4,19 |
7,57 |
8,56 |
6,81 |
7,52 |
9,25 |
6,87 |
4,51 |
6,99 |
|
5,12 |
5,79 |
8,60 |
5,03 |
6,14 |
6,37 |
5,67 |
5,35 |
3,94 |
2,92 |
4,42 |
||
PDB |
5,01 |
4,82 |
4,74 |
4,77 |
5,17 |
4,88 |
4,92 |
5,18 |
5,01 |
4,94 |
5,02 |
Sumber : BPS
^ Proyeksi Bank Indonesia
*Penggabungan 2 lap. usaha: (i) Pengadaan Listrik dan Gas dan (ii) Pengadaan Air
**Penggabungan 2 lap. usaha: (i) Perdagangan Besar dan Eceran, Reparasi Mobil dan Motor, serta (ii) Penyediaan akomodasi dan makan minum
***Penggabungan 2 lap. usaha: (i) Transportasi dan Pergudangan serta (ii) Informasi dan Komunikasi
****Penggabungan 3 lap. usaha: (i) Jasa Keuangan, (ii) Real Estate, dan (iii) Jasa Perusahaan
*****Penggabungan 4 lap. usaha: (i) Adm. Pemerintahan, Pertahanan, Jaminan Sosial Wajib, (ii) Jasa Pendidikan, (iii) Jasa Kesehatan dan Kegiatan Lainnya, dan (iv) Jasa Lainnya
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 249
dan tekstil tumbuh membaik. Sementara industri berorientasi domestik antara lain makanan- minuman (mamin) dan galian nonlogam/semen tumbuh melambat sejalan dengan permintaan domestik yang melambat. Di sisi lain, langkah konsolidasi fiskal tercermin pada Lapangan Usaha konstruksi dan
Secara spasial, ekonomi di Sumatera dan Kawasan Timur Indonesia (KTI) tumbuh meningkat sejalan dengan meningkatnya ekspor di tengah masih kuatnya pertumbuhan Jawa (Gambar 1). Perekonomian Sumatera yang meningkat ditopang kinerja ekspor seiring perbaikan harga berbagai komoditas utama wilayah Sumatera seperti CPO, karet, batubara, dan kopi. Peningkatan ekspor juga menjadi penopang peningkatan pertumbuhan ekonomi di KTI khususnya dalam bentuk komoditas utama seperti batubara, nikel, tembaga, emas, dan CPO. Sementara itu, pertumbuhan ekonomi Kalimantan Timur membaik meskipun masih kontraksi. Ekonomi Jawa masih tumbuh kuat ditopang menguatnya konsumsi rumah tangga, investasi, serta ekspor manufaktur. Ekspor yang meningkat menyumbang terjaganya daya beli konsumen di seluruh kawasan, sehingga konsumsi rumah tangga tetap tumbuh kuat.
SUMATERA |
|
JAWA |
|
KALIMANTAN |
BALINUSRA |
SULAMPUA |
|
|
KTI |
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|
5,82 |
|
|
|
|
1,21 |
2,22 |
6,74 |
6,83 |
|
|
6,02 |
5,56 |
8,72 |
9,21 |
|
|
|
|
5,54 |
|
4,47 |
|
4,49 |
5,38 |
5,70 |
5,45 |
1,97 |
1,62 |
5,22 |
4,87 |
|
|
4,33 |
4,03 |
5,39 |
|||||||||
4,19 |
4,03 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
III |
IV |
I |
II |
|
III |
IV |
|
2016 |
|
|
2016 |
|
|
2016 |
|
|
2016 |
|
|
2016 |
|
|
2016 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Nasional |
|
|
ACEH |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,18 |
5,01 |
4,94 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,92 |
|
|||
4,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SUMUT |
|
KEP. RIAU |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,2 |
KALBAR |
|
|
|
|
|
|
I |
II III |
IV |
||
|
|
|
|
|
|
|
MALUT |
||||||
RIAU |
|
|
3,8 |
|
KALTARA |
|
|
||||||
|
|
|
|
SULUT |
6,5 |
|
2016 |
|
|||||
|
|
|
|
SULTENG |
|
|
|||||||
2,2 |
|
JAMBI |
|
|
4,27 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
6,5 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
6,4 |
|
|
|
|
3,8 |
|
PAPBAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
SUMSEL |
|
|
|
|
|
|
|
4,9 |
|
|
PAPUA |
|
|
|
|
KALTIM |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
5,1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
21,4 |
||
|
|
KEP. |
|
|
(0,3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
SUMBAR |
|
BABEL |
|
|
SULBAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,9 |
|
|
|
GORONTALO |
|
|
|
|
|
|||
4,9 |
|
|
|
|
7,5 |
|
|
|
|
|
|
||
|
KALTENG |
|
|
7 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
BENGKULU |
|
DKI |
8,6 |
|
SULSEL |
|
|
|
MALUKU |
|
|
|
|
|
JAKARTA |
KALSEL |
|
|
|
|
|
|
|
||||
5,6 |
|
5,5 |
JATENG |
5,3 |
7,6 |
|
|
|
5,9 |
|
|
|
|
|
|
|
5,3 |
|
|
SULTRA |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
BALI |
|
|
|
|
|
|
|
||
LAMPUNG |
|
|
|
|
|
NTT 7,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,5 |
|
5,2 |
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
BANTEN |
JABAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,4 |
DIY |
JATIM |
NTB |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
4,7 |
5,5 |
3,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
PDRB ≥ 7,0% |
6,0% ≤ PDRB < 7,0% |
5,0% ≤ PDRB < 6,0% |
4,0% ≤ PDRB < 5,0% |
0% ≤ PDRB < 4,0% |
PDRB < 0% |
|
Sumber: BPS, diolah
Gambar 1. Peta Pertumbuhan Ekonomi Daerah Triwulan IV 2016 (%yoy)
250Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
2.2.Neraca Pembayaran Indonesia
Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) triwulan IV 2016 mencatat surplus sebesar 4,5 miliar dolar AS. Kondisi tersebut didukung oleh defisit transaksi berjalan (TB) yang menurun dan surplus Transaksi Modal dan Finansial (TMF) yang cukup besar (Grafik 15). Secara keseluruhan tahun 2016, NPI mencatat surplus sebesar 12,1 miliar dolar AS, membaik secara signifikan dibandingkan tahun sebelumnya yang mencatat defisit 1,1 miliar dolar AS.
Menurunnya defisit transaksi berjalan pada triwulan IV 2016 sejalan dengan perbaikan perekonomian dunia dan perekonomian Indonesia. Defisit transaksi berjalan triwulan IV 2016 tercatat sebesar 1,8 miliar dolar AS (0,8% dari PDB), lebih rendah dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 4,7 miliar dolar AS (1,9% dari PDB), ditopang oleh perbaikan kinerja neraca perdagangan barang dan pendapatan primer (Grafik 16). Surplus neraca perdagangan barang tercatat meningkat didorong oleh peningkatan ekspor seiring dengan perbaikan ekonomi
Miliar dolar AS
15 |
|
|
|
|
|
|
14 |
10 |
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
2 |
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Transaksi Modal Finansial |
||||
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
||||
|
|
|
Transaksi Berjalan |
|
|||
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
Neraca Keseluruhan |
|
||
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
Q1* Q2* Q3* |
Q4** |
||
Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
||
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
|
Miliar dolar AS |
Persen |
|
3 |
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Neraca Pendapatan Sekunder |
|
Neraca Pendapatan |
|||||||
|
|
|
|||||||||
|
|
Neraca Perdagangan |
|
Neraca Jasa |
|||||||
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|||||||||
|
|
Transaksi Berjalan |
|
|
CA/GDP (%) (rhs) |
||||||
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 |
Q1* Q2* Q3* |
Q4** |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2011 2012 2013 2014 2015 2016
* angka sementara ** angka sangat sementara Sumber: Bank Indonesia
* angka sementara ** angka sangat sementara Sumber: Bank Indonesia
Grafik 1.15 |
Grafik 1.16. |
Neraca Pembayaran Indonesia |
Neraca Transaksi Berjalan |
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 251
Sementara itu, transaksi modal dan finansial pada triwulan IV 2016 mencatat surplus yang cukup besar dan melampaui defisit transaksi berjalan. Surplus transaksi modal dan finansial triwulan IV 2016 tercatat sebesar 6,8 miliar dolar AS, terutama bersumber dari surplus investasi lainnya sejalan dengan berlanjutnya repatriasi dana tax amnesty. Surplus transaksi modal dan finansial tersebut lebih rendah dibandingkan dengan surplus pada triwulan III 2016. Lebih rendahnya surplus di triwulan IV 2016 disebabkan oleh defisit investasi portofolio sebagai dampak keluarnya dana asing dari saham domestik dan SUN rupiah
Miliar dolar AS |
Bulan |
120 |
|
9,0 |
100 |
|
8,0 |
|
|
|
80 |
|
7,0 |
|
|
|
60 |
|
|
40 |
|
6,0 |
|
|
|
20 |
|
5,0 |
|
|
|
0 |
|
4,0 |
Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des |
||
2014 |
2015 |
2016 |
Cadangan Devisa |
|
|
Bulan Impor dan Pembayaran Utang Pemerintah (Skala Kanan)
Sumber: Bank Indonesia
Grafik 17.
Perkembangan Cadangan Devisa
Perkembangan NPI tersebut pada gilirannya mendorong kenaikan posisi cadangan devisa. Posisi cadangan devisa pada akhir triwulan IV 2016 tercatat sebesar 116,4 miliar dolar AS, lebih tinggi dari 115,7 miliar dolar AS pada akhir triwulan III 2016 atau bila dibandingkan periode akhir triwulan IV 2015 yang sebesar 105,9 miliar dolar AS (Grafik 17). Peningkatan tersebut dipengaruhi penerimaan cadangan devisa, antara lain berasal dari penerbitan global bonds dan penarikan pinjaman luar negeri pemerintah, serta penerimaan pajak dan devisa migas, yang melampaui kebutuhan devisa untuk pembayaran utang luar negeri pemerintah dan SBBI valas jatuh tempo. Posisi cadangan devisa per akhir triwulan IV 2016 tersebut cukup untuk membiayai 8,8 bulan impor atau 8,4 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah, serta berada di atas standar kecukupan internasional sekitar 3 bulan impor. Bank Indonesia menilai cadangan devisa tersebut mampu mendukung ketahanan sektor eksternal dan menjaga kesinambungan pertumbuhan ekonomi Indonesia ke depan.
252Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
2.3. Nilai Tukar Rupiah
Nilai tukar rupiah mengalami tekanan pada triwulan IV 2016 di tengah peningkatan ketidakpastian terkait arah kebijakan AS. Pada triwulan IV 2016, secara point to point rupiah melemah sebesar 3,13% menjadi Rp13.473 per dolar AS (Grafik 18). Tekanan terhadap rupiah antara lain berasal dari meningkatnya ketidakpastian global terkait Pilpres AS, kenaikan FFR dan meningkatnya kebutuhan dolar AS untuk pembayaran utang luar negeri pada akhir tahun. Namun, tekanan terhadap rupiah tersebut berlangsung terbatas dan bersifat temporer. Untuk keseluruhan tahun 2016, secara
Rupiah |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14.200 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14.000 |
IDR/USD |
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13.800 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13.600 |
13.505 |
13.313 |
|
13.434 |
|
|
|
|
|
|
13.473 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13.400 |
|
13.195 |
13.525 |
13.337 |
|
|
|
13.315 |
|
||
|
|
13.112 |
|
|
13.261 |
13.412 |
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
13.200 |
|
|
|
|
|
13.163 |
13.110 |
13.261 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
13.000 |
|
|
13.172 |
|
13.130 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
12.800 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Data s.d 30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
12.600 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 13 22 2 12 23 3 15 24 5 14 25 4 1726 6 15 2412 21 1 10 22 31 9 21 30 1120 31 9 1829 8 2030 |
|||||||||||
Jan |
Feb |
Mar |
Apr |
Mei |
Jun |
Jul |
Ags |
Sep |
Okt |
Nov |
Des |
Sumber: Reuters
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
YTD 2016 vs 2015 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ZAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13,77 |
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
TRY |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
MYR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
INR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
21,68 |
|
||||||
BRL |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
PHP |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,57 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
THB |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
KRW |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
EUR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,32 |
|
|
% |
|
||||||||||||
IDR |
|
data s.d 30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
0,66 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,0 |
5,0 |
10,0 |
15,0 20,0 25,0 |
||||||||||||||||||||||
Sumber: Reuters |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Grafik 18. |
Grafik 19. |
Nilai Tukar Kawasan |
Nilai Tukar Rupiah |
Pada triwulan IV 2016, pelemahan Rupiah diikuti dengan volatilitas yang relatif meningkat, namun relatif lebih rendah dibandingkan negara kawasan. Meningkatnya volatilitas Rupiah pada triwulan IV 2016, terutama pada bulan November terjadi akibat dinamika pilpres AS dan kenaikan FFR. Volatilitas Rupiah pada triwulan IV 2016 relatif lebih rendah dari Rand (Afrika Selatan), Lira (Turki), Real (Brazil), Ringgit (Malaysia) dan Won (Korea Selatan) (Grafik 20)
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 253
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
Tw3 - 2016 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Tw4 - 2016 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ZAR |
TRY |
BRL |
MYR |
KRW |
IDR |
SGD |
INR |
PHP |
THB |
Sumber: Reuters, diolah
Grafik 20.
Volatilitas Triwulanan
2.4. Inflasi
Inflasi IHK pada triwulan IV 2016 secara triwulanan meningkat dibandingkan triwulan sebelumnya namun masih terkendali pada rentang sasaran inflasi 4,0±1%. Pada akhir triwulan IV 2016, realisasi inflasi IHK tercatat sebesar 1,03% (qtq) atau sebesar 3,02% (yoy) (Grafik 1.21). Realisasi inflasi tersebut secara triwulanan lebih tinggi dibandingkan akhir triwulan sebelumnya yang sebesar 0,90% (qtq). Meningkatnya tekanan inflasi di triwulan IV 2016 terutama bersumber dari kelompok volatile food (VF) dan administered price (AP), sementara tekanan inflasi dari kelompok inti lebih rendah dibandingkan triwulan sebelumnya.
Inflasi kelompok VF pada triwulan IV 2016 terutama dipengaruhi oleh naiknya harga aneka cabai akibat terbatasnya pasokan. Inflasi kelompok VF tercatat sebesar 2,06% (qtq), lebih tinggi dibandingkan triwulan III 2016 sebesar 0,30% (qtq). Lebih tingginya inflasi VF di triwulan IV 2016 didorong oleh inflasi komoditas cabai merah dan cabai rawit seiring dengan rendahnya pasokan. Inflasi cabai rawit dan cabai merah pada triwulan IV 2016
254Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
%, yoy |
Indeks |
%, yoy |
20 |
|
|
|
200 |
|
|
|
|
|
IHK |
Inti |
|
|
Inflasi IHK aktual (skala kanan) |
|
|
|
16 |
Volatile Food |
Administered Prices |
|
180 |
Inflasi Ekspektasi Harag Pedagang 3 bulan yad |
|
||
|
|
|
|
Inflasi Ekspektasi Harag Pedagang 6 bulan yad |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|||
12 |
|
|
|
160 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,92 |
140 |
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3,07 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
3,02 |
120 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
0,21 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 |
|
|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 |
|||||
2014 |
2015 |
2016 |
|
|
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
Sumber: BPS, diolah |
|
|
|
Sumber: BPS, diolah |
|
|
|
20
15
10
5
0
Grafik 21. |
Grafik 22. |
Perkembangan Inflasi Tahunan |
Ekspektasi Inflasi Pedagang Eceran |
Kelompok AP juga mengalami kenaikan inflasi pada triwulan IV 2016 namun secara tahunan inflasi kelompok ini masih tercatat pada level yang rendah. Inflasi kelompok administered prices (AP) pada triwulan IV 2016 tercatat sebesar 1,68% (qtq) atau lebih tinggi dibandingkan triwulan III 2015 yang sebesar 0,93% (qtq). Pada triwulan ini, tekanan Inflasi kelompok AP didorong oleh kenaikan tarif angkutan udara, tarif listrik, rokok, dan bensin. Kenaikan tarif angkutan udara terjadi seiring dengan musim liburan menjelang hari raya Natal dan tahun baru 2017 serta mulainya liburan anak sekolah. Sementara kenaikan harga bensin didorong oleh kenaikan harga bensin nonsubsidi seperti Pertalite, Pertamax, dan Dexlite yaitu sebesar Rp150/liter pada Desember 2016. Sementara itu, kenaikan harga minyak dunia dan pelemahan nilai tukar diikuti oleh kenaikan tarif listrik pada akhir triwulan IV 2016. Perkembangan ini menyebabkan kelompok AP secara tahunan tercatat mengalami inflasi sebesar 0,21% (yoy) setelah pada triwulan sebelumya mengalami deflasi 0,38% (yoy).
Sementara itu, inflasi kelompok inti pada triwulan IV 2016 menurun terutama dipengaruhi oleh rendahnya harga komoditas global dan terjaganya ekspektasi inflasi. Inflasi inti triwulan IV 2016 tercatat sebesar 0,48% (qtq), lebih rendah dibandingkan triwulan sebelumnya sebesar 1,03% (qtq). Pada triwulan ini, harga komoditas global mengalami penurunan sebesar 0,11% (qtq) dibandingkan dengan triwulan sebelumnya. Penurunan terutama terjadi pada komoditas emas internasional yang diikuti dengan turunnya harga perhiasan yang merupakan salah satu komoditas yang memiliki bobot cukup besar dalam keranjang kelompok inflasi inti. Selain itu, rendahnya tekanan inflasi inti turut dipengaruhi oleh faktor ekspektasi terhadap inflasi yang rendah sebagaimana terindikasi pada survei Desember 2016 (Grafik 22). Namun, adanya tekanan pelemahan terhadap nilai tukar rupiah pada Desember 2016 menahan berlanjutnya disinflasi kelompok inti.
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 255
Ditinjau dari sisi spasial, inflasi tahunan (yoy) daerah secara agregat pada Triwulan IV 2016 tercatat lebih rendah dibanding Triwulan III 2016. Hal ini terutama dipengaruhi menurunnya inflasi di semua wilayah di KTI. Kembali normalnya harga tarif angkutan udara yang sempat melonjak di Triwulan III 2016 serta kenaikan permintaan pada Natal dan Tahun Baru yang terkompensasi dengan ketersedian stok pangan, membuat inflasi KTI pada Triwulan IV 2016 tercatat lebih rendah (Gambar 2).
ACEH |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Inflasi Nasional: 3,02% (yoy) |
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
SUMUT |
KEP. RIAU |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
3,5 |
|
KALBAR |
|
|
|
KALTIMRA |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
MALUT |
||||
RIAU |
|
3,7 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
3,5 |
|
|
SULUT |
1,9 |
|||
|
|
|
|
|
SULTENG |
||||||
4 |
JAMBI |
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
0,35 |
|
|||||
|
4,4 |
|
|
|
|
|
|
1,5 |
|
PAPBAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
SUMSEL |
|
|
|
|
|
|
|
|
3,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
PAPUA |
||
|
3,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
KEP. |
|
|
|
|
|
|
|
|
3,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
SUMBAR |
|
BABEL |
|
|
|
SULBAR |
|
|
|
|
|
|
6,8 |
|
|
|
|
|
GORONTALO |
|
|||
4,9 |
|
|
|
|
|
|
2,2 |
|
|
|
|
|
KALTENG |
|
|
|
|
|
1,3 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
BENGKULU |
|
DKI |
2,1 |
KALSEL |
|
|
|
|
|
MALUKU |
|
|
JAKARTA |
|
SULSEL |
|
|
|
|||||
5 |
|
2,4 |
JATENG |
3,6 |
|
2,9 |
|
|
|
3,3 |
|
|
|
|
2,4 |
|
|
|
|
SULTRA |
|
||
|
|
|
|
|
BALI |
|
|
|
|||
LAMPUNG |
|
|
|
|
|
|
NTT |
2,7 |
|
||
|
|
|
|
|
5,5 |
|
2,5 |
|
|
|
|
2,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
BANTEN |
JABAR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,7 |
DIY |
|
JATIM |
|
NTB |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
2,3 |
|
2,7 |
|
2,6 |
|
|
|
|
|
Inf > 5,0% |
4,0% < Inf < 5,0% |
|
3,0% < Inf < 4,0% |
|
0% < Inf < 3,0% |
Inf < 0% |
Sumber: BPS (diolah)
Gambar 2. Peta Inflasi Daerah Desember 2016 (%, yoy)
III.PERKEMBANGAN MONETER, PERBANKAN, DAN SISTEM PEMBAYARAN 3.1. Moneter
Transmisi kebijakan moneter melalui jalur suku bunga masih terus berjalan dengan kecepatan dan besaran yang bervariasi sepanjang triwulan IV 2016. Stance pelonggaran kebijakan moneter telah diikuti penurunan suku bunga PUAB, deposito, maupun kredit perbankan. Tekanan suku bunga PUAB di akhir tahun yang bersifat musiman juga cenderung lebih rendah dibanding periode yang sama tahun 2015 seiring dengan langkah antisipatif perbankan terhadap kebutuhan likuiditas di akhir tahun. Penurunan suku bunga masih terus berlanjut, baik pada suku bunga deposito maupun suku simpanan maupun kredit. Tren penurunan suku bunga deposito pada 2016 relatif lebih tinggi dibandingkan penurunan suku bunga deposito di 2015. Penurunan suku bunga kredit juga masih berlanjut pada semua jenis kredit disertai meningkatnya pertumbuhan kredit. Seiring dengan kenaikan pertumbuhan kredit tersebut, likuiditas perekonomian dalam arti luas (M2) juga tumbuh meningkat.
256Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
Sepanjang triwulan IV 2016, kondisi likuiditas di pasar uang tetap terjaga meski sempat terjadi tekanan yang bersifat musiman pada akhir tahun. Suku bunga PUAB O/N pada triwulan IV 2016 mengalami penurunan menjadi 4,30% dari triwulan sebelumnya yang sebesar 4,76%. Penurunan BI
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Rp Triliun |
|
8,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
Vol PUAB ON (rhs) |
r PUAB ON |
|
r DF |
|
200 |
||||
|
|
|
rPUAB O/N |
|
7Days RR |
|
BI Rate |
|
9 |
|
|
|
180 |
||||||||||
7,8 |
|
|
|
DF Rate |
|
LF Rate |
|
|
|
|
Vol DF (rhs) |
|
|
BI Rate |
|
|
7 days RR |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
8 |
|
|
|
|
|
160 |
||||||||||
7,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
140 |
|
6,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
120 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
58 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
80 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
60 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
4,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
40 |
4,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
3,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
8 1726 4 1312 2 112029 7 1625 4 132231 9 1827 6 1524 2 112029 7 1625 4 132231 9 1817 6 1524 |
Jan |
Feb |
Mar Apr |
Mei |
Jun |
Jul |
Ags |
Sep |
Okt |
Nov |
Des |
Jan |
|||||||||||
Jan |
Feb |
Mar |
Apr |
Mei |
Jun |
Jul |
Ags |
Sep |
Okt |
Nov |
Des |
|
|
|
|
2016 |
|
|
|
|
|
2017 |
|
|
|
|
|
|
2016 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
Grafik 23. |
Grafik 24. |
Perkembangan Suku Bunga PUAB O/N |
Koridor Suku Bunga Operasional Moneter |
Sementara itu, penurunan suku bunga deposito dan kredit juga masih berlanjut hingga akhir triwulan IV 2016. Suku bunga deposito tercatat turun sebesar 14 bps dari 6,9% pada triwulan III 2016 menjadi 6,7% pada triwulan IV 2016, sehingga untuk keseluruhan tahun 2016 suku bunga deposito telah turun sebesar 122 bps. Penurunan suku bunga deposito secara triwulanan terjadi pada semua tenor, dengan penurunan terbesar pada tenor panjang yakni 12 bulan dan 24 yang masing- masing turun sebesar 29 bps (qtq) dan 33 bps (qtq). Pada tenor yang lebih pendek (1, 3, dan 6 bulan), penurunan terkecil terjadi pada tenor 3 bulan yakni sebesar 15 bps (qtq). Suku bunga kredit juga turun yaitu sebesar 19 bps menjadi 12,04% pada
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 257
akhir triwulan IV 2016. Secara kumulatif, sepanjang tahun 2016 suku bunga kredit telah turun sebesar 79 bps atau lebih lambat dibandingkan penurunan suku bunga deposito. Penurunan suku bunga kredit secara triwulanan terjadi pada seluruh jenis kredit, dengan penurunan terbesar pada jenis kredit modal kerja (KMK) yang turun 25 bps (qtq), diikuti penurunan suku bunga Kredit Investasi (KI) sebesar 15 bps (qtq), dan penurunan suku bunga Kredit Konsumen
(KK)sebesar 13 bps (qtq) (Grafik 25). Pada akhir triwulan IV 2016, spread antara suku bunga deposito dan suku bunga kredit turun 5 bps menjadi 532 bps (Grafik 26).
% |
|
|
|
% |
|
|
% |
|
14,5 |
|
|
|
13,5 |
|
|
|
7,0 |
rKMK |
rKI |
rKK |
RRT Sb Kredit |
12,5 |
|
|
12,04 |
6,0 |
|
|
|
||||||
14,0 |
|
|
|
11,5 |
Spread Kredit |
7 Days |
||
13,5 |
|
|
13,59 |
BI Rate |
|
LF Rate |
5,0 |
|
|
|
|
RRT Sb Depo |
|
RRT Sb Kredit |
|||
|
|
|
10,5 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13,0 |
|
|
|
9,5 |
|
Selisih rKredit - rDepo: 532bps |
4,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
12,5 |
|
|
|
8,5 |
|
|
|
3,0 |
|
|
|
|
|
|
|
||
12,0 |
|
|
12,04 |
7,5 |
|
|
6,72 |
2,0 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
6,5 |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11,5 |
|
|
12,04 |
5,5 |
|
|
|
1,0 |
|
|
|
|
|
|
|
||
11,0 |
|
|
11,21 |
4,5 |
|
|
|
0,0 |
|
|
|
|
|
|
|||
Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des |
Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des Feb Apr Jun Ags Okt Des |
|
||||||
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
|
|
Grafik 25. |
|
|
Grafik 26. |
|
|
||
Suku Bunga Kredit: KMK, KI dan KK |
Spread Suku Bunga Perbankan |
|
Di sisi likuiditas, pertumbuhan likuiditas perekonomian M2 (uang beredar dalam arti luas) tumbuh meningkat. Pada akhir triwulan IV 2016, M2 tercatat tumbuh sebesar 10,0% (yoy), meningkat dari pertumbuhan pada triwulan sebelumnya yang sebesar 5,1% (yoy). Meningkatnya pertumbuhan M2 tersebut bersumber dari peningkatan M1, uang kuasi dan surat berharga selain saham (Grafik 27). Sementara itu, M1 pada triwulan IV 2016 tumbuh 17,3% (yoy), meningkat tinggi dari triwulan III 2016 yang sebesar 5,9% (yoy). Pertumbuhan M1 tersebut didorong oleh peningkatan giro terutama pada periode akhir tahun (Grafik 28). Sementara itu, berdasarkan faktor yang mempengaruhi, pertumbuhan M2 yang meningkat dipengaruhi oleh peningkatan pertumbuhan NDA dan NFA (Grafik 29).
258Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
%, yoy |
|
|
|
|
%, yoy |
|
|
|
20 |
|
|
|
35 |
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
M1 |
Kartal |
Giro |
|
15 |
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
10 |
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
5 |
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
M1 |
Kuasi |
M2 |
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul |
Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt |
|
Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul |
Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt |
||||
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
Grafik 27. |
|
|
|
Grafik 28. |
||||
Pertumbuhan M2 dan Komponennya |
|
Pertumbuhan M1 dan Komponennya |
||||||
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
NFA |
|
NDA |
|
M2 |
||
15 |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
10
5
0 |
Jan Apr Jul |
Oct Jan Apr Jul |
Okt Jan Apr Jul Okt |
2014 |
2015 |
2016 |
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
Grafik 29. Pertumbuhan M2 dan
Mempengaruhinya
3.2. Industri Perbankan
Ketahanan industri perbankan masih tetap kuat didukung oleh memadainya rasio kecukupan modal dan terkendalinya risiko kredit. Ketahanan permodalan industri perbankan masih berada pada level yang cukup kuat dan jauh diatas thresholdnya. Pada triwulan IV 2016 permodalan perbankan mengalami peningkatan, sebagaimana tercermin pada Capital Adequacy Ratio (CAR) yang tercatat sebesar 22,69%, lebih tinggi dibandingkan dengan 22,33% pada triwulan sebelumnya. Level kecukupan permodalan yang terus meningkat dibandingkan dengan tahun- tahun sebelumnya diperkirakan masih mampu untuk menahan dampak negatif dari peningkatan
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 259
risiko kredit. Risiko kredit menunjukkan perbaikan pada akhir 2016, terindikasi dari rasio Non Performing Loan (NPL) gross yang turun dari 3,10% di triwulan sebelumnya menjadi 2,93% di triwulan IV 2016.
% |
|
|
|
|
Listrik |
|
|
|
|
|
|
29,23 |
36,21 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
(6,61) |
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
Pertambangan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(16,96) |
|
1,27 |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Jasa Sosial |
|
|
|
|
|
|||
35 |
|
|
Total |
|
|
|
|
3,44 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Jasa Dunia Usaha |
|
|
|
|
|
15,59 |
|
|
||
30 |
|
|
KMK |
|
|
|
|
11,32 |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
KI |
|
Pertanian |
|
|
|
|
11,18 |
|
|
||
25 |
|
|
|
|
|
|
|
14,58 |
|
|
|||
|
|
KK |
|
Konstruksi |
|
|
|
|
|
19,66 |
24,18 |
|
|
20 |
|
|
|
|
Pengangkutan |
|
(3,24) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
(3,62) |
|
2,85 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
15 |
|
|
|
|
Industri |
|
(0,08) |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
8,27 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
10 |
|
|
|
|
|
|
|
7,49 |
|
|
|
||
|
|
|
|
Perdagangan |
|
|
|
6,40 |
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
7,67 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(20) |
(10) |
- |
10 |
|
20 |
30 |
40 |
||
|
|
|
|
|
|
||||||||
0 |
|
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
|
|
|
|
|
Jun Sep Okt Mar Jun Sep Okt Mar Jun Sep Okt Mar Jun Sep Okt Mar Jun Sep |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Sumber: Bank Indonesia |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Grafik 30. |
Grafik 31. |
Pertumbuhan Kredit Menurut Penggunaan |
Pertumbuhan Kredit Sektoral |
Sementara itu, pertumbuhan kredit terus membaik didukung oleh kredit produktif. Pertumbuhan kredit pada triwulan IV 2016 tercatat sebesar 7,9% (yoy), lebih tinggi dari pertumbuhan triwulan sebelumnya sebesar 6,5% (yoy). Pertumbuhan kredit tersebut bersumber dari peningkatan pertumbuhan kredit produktif yaitu kredit modal kerja (KMK) dan kredit Investasi (KI). Sementara itu, kredit konsumsi (KK) relatif masih stabil (Grafik 30). Untuk keseluruhan tahun 2016, kredit tumbuh 7,9% lebih rendah dari pertumbuhan tahun 2015 yang mencapai 10,5%. Secara sektoral, kredit pada triwulan IV 2016 di mayoritas sektor ekonomi mampu tumbuh positif seperti di sektor konstruksi dan industri seiring dengan kenaikan permintaan pada
Pertumbuhan Dana Pihak Ketiga (DPK) pada triwulan IV 2016 meningkat ditopang oleh deposito dan giro. DPK secara total tumbuh sebesar 9,6% (yoy), lebih tinggi dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar 3,1% (yoy) (Grafik 32). Berdasarkan jenisnya, pertumbuhan DPK pada triwulan IV 2016 terutama bersumber dari naiknya pertumbuhan deposito dan giro. Sedangkan, pertumbuhan tabungan masih cenderung stabil.
260Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
35% |
|
|
25% |
|
30% |
gDPK (skala kanan) |
gGiro |
|
|
gTabungan |
gDeposito |
20% |
||
|
||||
25% |
|
|
||
|
|
|
||
20% |
|
9,6% |
15% |
|
15% |
|
|||
|
|
|
||
10% |
|
|
10% |
|
|
|
|
||
5% |
|
|
5% |
|
|
|
|
||
0% |
|
|
|
0%
Ags Nov Feb Mei Ags Nov Feb Mei Ags Nov Feb Mei Ags Nov Feb Mei Ags Nov
2012 2013 2014 2015 2016
Sumber: Bank Indonesia
Grafik 32.
Pertumbuhan DPK
3.3. Pasar Saham dan Pasar Surat Berharga Negara
Pasar saham domestik hingga akhir triwulan IV 2016 menunjukkan perkembangan positif sejalan dengan adanya sentimen positif yang berasal dari domestik maupun global. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada akhir triwulan IV 2016 ditutup pada level 5.296,71. Secara kuartalan, meski posisi tersebut sedikit melemah dibandingkan akhir triwulan III 2016 yang sebesar 5.364,80
Kinerja saham domestik pada triwulan IV 2016 sejalan dengan pergerakan bursa saham global. IHSG secara kuartalan sedikit mengalami koreksi sebesar 1,3%, namun masih lebih baik dibanding beberapa negara kawasan seperti Filipina dan Hongkong yang mengalami koreksi
Perkembangan positif bursa saham domestik pada akhir triwulan IV 2016 terjadi di sebagian besar sektor ekonomi. Secara kuartalan, sektor properti dan sektor infrastruktur
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 261
Kepemilikan saham oleh nonresiden mengalami penurunan pada triwulan IV 2016. Investor non residen tercatat melakukan net jual sebesar Rp18,29 triliun (qtq). Aksi jual investor non residen terutama berlangsung sejak awal triwulan IV 2016 dengan outflow tertinggi pada November 2016 yang mencapai Rp12,36 triliun akibat ketidakpastian global menjelang pemilihan presiden AS dan adanya ekspektasi kenaikan FFR. Dengan perkembangan tersebut, porsi investor
Properti |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
Pertanian |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,0% |
|
|
|
|
|
|
Perdagangan |
|
|
|
|
|
|
|
1,0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumsi |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Aneka Industri |
|
|
|
|
|
|
0,1% |
|
|
|
|
|
|
|
||
Industri Dasar |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,9% |
|
|
|
|
|
Keuangan |
|
|
|
|
|
|
|
1,0% |
|
|
|
|
19,52% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Pertambangan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Infrastruktur |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
IHDG |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
0% |
|
|
5% |
10% |
15% |
20% |
Sumber: Bank Indonesia
Grafik 1.33.
Perkembangan Indeks Sektoral Triwulan IV 2016 (qtq)
Sejalan dengan kinerja pasar saham, kinerja pasar SBN juga menunjukkan peningkatan secara triwulanan. Pada akhir triwulan IV 2016, yield naik sebesar 89 bps (qtq) dari 6,98% menjadi 7,86% (Grafik 1.34). Adapun yield jangka pendek, menengah dan panjang naik
262Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
Grafik 34. |
Grafik 35. |
Perubahan Yield SBN Triwulan IV 2016 |
Yield SBN dan Net Jual/Beli Asing Triwulanan |
|
|
3.4. Perkembangan Sistem Pembayaran
Perkembangan pengelolaan uang rupiah secara umum sejalan dengan perkembangan ekonomi domestik, khususnya dari sektor konsumsi rumah tangga. Posisi Uang Kartal yang Diedarkan (UYD) pada akhir triwulan
Properti |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
Pertanian |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,0% |
|
|
|
|
|
|
Perdagangan |
|
|
|
|
|
|
|
1,0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Konsumsi |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Aneka Industri |
|
|
|
|
|
|
0,1% |
|
|
|
|
|
|
|
||
Industri Dasar |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4,9% |
|
|
|
|
|
Keuangan |
|
|
|
|
|
|
|
1,0% |
|
|
|
|
19,52% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Pertambangan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Infrastruktur |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
IHDG |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0% |
|
|
5% |
10% |
15% |
20% |
Sumber: Bank Indonesia
Grafik 36.
Perkembangan UYD
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 263
Sebagai wujud komitmen menyediakan uang yang layak edar di masyarakat, salah satu langkah yang dilakukan Bank Indonesia secara rutin adalah kegiatan pemusnahan uang. Uang yang dimusnahkan oleh Bank Indonesia merupakan uang yang tidak layak edar baik berupa uang lusuh, uang rusak maupun uang Rupiah yang masih layak edar yang dengan pertimbangan tertentu tidak lagi mempunyai manfaat ekonomis dan/atau kurang diminati oleh masyarakat serta uang yang telah dicabut/ditarik dari perdaran. Selama triwulan
Secara umum, sistem pembayaran yang diselenggarakan baik oleh Bank Indonesia maupun industri berjalan dengan aman, lancar, efisien dan handal. Nominal transaksi Sistem Pembayaran Non Tunai oleh Bank Indonesia (SPBI) pada triwulan
Tabel 3.
Perkembangan Volume Sistem Pembayaran Non Tunai
Volume (Ribu Transaksi)
Transaksi Sistem |
|
2015 |
|
Total |
|
2016 |
|
Naik/(turun) |
% Naik/(turun) |
||||
Pembayaran Non Tunai |
2015 |
QtQ |
YoY |
QtQ |
YoY |
||||||||
|
|
||||||||||||
2.814,82 |
2.917,79 |
2.939,05 |
2.371,24 |
11.042,90 |
1.436,25 |
1.523,86 |
2.131,25 |
2.566,09 |
434,85 |
194,85 |
20,40% |
8,22% |
|
- Pengelolaan Moneter |
17,95 |
17,55 |
18,81 |
23,21 |
77,52 |
26,93 |
28,19 |
27,40 |
32,88 |
5,48 |
9,67 |
20,01% |
41,64% |
- Pemerintah |
141,47 |
136,21 |
129,09 |
135,75 |
542,51 |
77,45 |
50,29 |
23,56 |
19,65 |
(3,91) |
(116,10) |
||
- Masyarakat |
2.328,44 |
2.439,37 |
2.449,87 |
1.856,97 |
9.074,65 |
979,47 |
1.050,57 |
1.699,33 |
2.085,10 |
385,77 |
228,13 |
22,70% |
12,29% |
- Pasar Modal |
28,62 |
25,63 |
28,74 |
37,61 |
120,60 |
48,47 |
62,09 |
63,93 |
76,32 |
12,39 |
38,71 |
19,38% |
102,92% |
- Valas |
33,69 |
33,84 |
35,86 |
32,75 |
136,14 |
37,36 |
37,27 |
33,68 |
34,85 |
1,17 |
2,10 |
3,48% |
6,40% |
- PUAB |
19,62 |
20,48 |
19,22 |
22,22 |
81,53 |
20,52 |
22,10 |
20,21 |
18,52 |
(1,69) |
(3,70) |
||
- |
245,04 |
244,72 |
257,46 |
262,74 |
1.009,95 |
246,05 |
273,34 |
263,15 |
298,79 |
35,64 |
36,05 |
13,54% |
13,72% |
45,60 |
46,36 |
39,78 |
51,91 |
183,65 |
68,91 |
80,46 |
67,46 |
72,31 |
4,85 |
20,40 |
7,18% |
39,29% |
|
SKNBI |
27.120,50 |
27.868,97 |
27.855,16 |
30.688,25 |
113.532,88 |
29.372,08 |
32.271,09 |
29.617,04 |
33.269,01 |
3.651,97 |
2.580,76 |
12,33% |
8,41% |
Debet |
9.725,46 |
9.459,81 |
8.743,21 |
9.151,56 |
37.080,03 |
8.664,63 |
8.695,86 |
7.728,27 |
8.125,02 |
396,75 |
(1.026,54) |
5,13% |
|
- Cek |
873,25 |
840,02 |
762,62 |
819,05 |
3.294,94 |
759,68 |
763,60 |
687,54 |
731,60 |
44,06 |
(87,45) |
6,41% |
|
- Bilyet Giro |
8.651,77 |
8.434,42 |
7.839,28 |
8.190,65 |
33.116,11 |
7.785,64 |
7.826,68 |
6.950,83 |
7.319,79 |
368,96 |
(870,86) |
5,31% |
|
- Warkat Debet Lainnya |
200,44 |
185,37 |
141,31 |
141,86 |
668,98 |
119,32 |
105,58 |
89,90 |
73,62 |
(16,28) |
(68,23) |
||
Kredit |
17.395,05 |
18.409,16 |
19.111,95 |
21.536,69 |
76.452,85 |
20.707,45 |
23.575,23 |
21.888,77 |
25.143,99 |
3.255,22 |
3.607,30 |
14,87% |
16,75% |
Total |
29.980,93 |
30.833,13 |
30.833,98 |
33.111,40 |
124.759,44 |
30.877,25 |
33.875,40 |
31.815,75 |
35.907,41 |
4.091,66 |
2.796,00 |
12,86% |
8,44% |
Sumber: Bank Indonesia
264Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
Nominal transaksi yang diselesaikan melalui Sistem
Transaksi melalui SKNBI pada triwulan IV 2016 meningkat baik dari sisi volume maupun nominal. Nominal transaksi melalui SKNBI meningkat sebesar 7,9% (qtq), yaitu dari Rp891,98 triliun menjadi Rp962,39 triliun. Sementara volume transaksi meningkat sebesar 12,3% (qtq), yaitu dari 29,6 juta transaksi menjadi 33,3 juta transaksi. Adapun nominal transaksi kliring kredit pada periode laporan mengalami peningkatan sebesar 9,3% (qtq), yaitu menjadi sebesar Rp602,91 triliun dari periode sebelumnya sebesar Rp551,86 triliun. Secara tahunan nominal transaksi melalui SKNBI di triwulan
Tabel 4.
Perkembangan Nilai Sistem Pembayaran Non Tunai
Nominal (Triliun Rp)
Transaksi Sistem |
|
2015 |
|
Total |
|
2016 |
|
Naik/(turun) |
% Naik/(turun) |
||||
Pembayaran Non Tunai |
2015 |
QtQ |
YoY |
QtQ |
YoY |
||||||||
|
|
||||||||||||
28.879,17 |
28.089,25 |
28.022,31 |
27.736,72 |
112.727,44 |
26.739,53 |
27.117,76 |
26.926,33 |
31.043,73 |
4.117,40 |
3.307,01 |
15,29% |
11,92% |
|
- Pengelolaan Moneter |
14.847,78 |
13.430,31 |
13.538,63 |
12.612,32 |
54.429,03 |
11.960,33 |
10.975,31 |
11.008,30 |
14.630,02 |
3.621,72 |
2.017,70 |
32,90% |
16,00% |
- Pemerintah |
816,57 |
898,44 |
947,06 |
1.090,74 |
3.752,81 |
1.159,52 |
1.043,66 |
1.257,81 |
1.270,44 |
12,63 |
179,70 |
1,00% |
16,48% |
- Masyarakat |
4.960,51 |
5.595,25 |
5.111,47 |
5.400,70 |
21.067,93 |
4.603,10 |
5.232,32 |
5.304,77 |
5.991,29 |
686,51 |
590,59 |
12,94% |
10,94% |
- Pasar Modal |
1.043,74 |
963,96 |
1.122,07 |
1.261,89 |
4.391,66 |
1.431,28 |
1.623,57 |
1.846,98 |
1.693,98 |
(153,00) |
432,09 |
34,24% |
|
- Valas |
1.736,69 |
1.851,02 |
2.047,11 |
1.648,06 |
7.282,89 |
1.856,29 |
2.098,90 |
1.902,99 |
1.840,63 |
(62,36) |
192,57 |
11,68% |
|
- PUAB |
1.453,99 |
1.556,38 |
1.411,41 |
1.681,29 |
6.103,07 |
1.584,27 |
1.746,17 |
1.609,17 |
1.409,69 |
(199,48) |
(271,60) |
||
- |
4.019,88 |
3.793,89 |
3.844,56 |
4.041,73 |
15.700,05 |
4.144,73 |
4.397,85 |
3.996,31 |
4.207,70 |
211,38 |
165,97 |
5,29% |
4,11% |
8.758,28 |
7.697,54 |
8.025,62 |
10.703,05 |
35.184,49 |
12.994,90 |
11.777,14 |
12.082,03 |
15.693,96 |
3.611,92 |
4.990,91 |
29,90% |
46,63% |
|
SKNBI |
732,49 |
743,01 |
739,33 |
1.026,24 |
3.241,07 |
1.110,34 |
1.199,35 |
891,98 |
962,39 |
70,41 |
(63,85) |
7,89% |
|
Debet |
395,36 |
383,12 |
373,52 |
395,80 |
1.547,81 |
371,00 |
372,81 |
340,12 |
359,48 |
19,36 |
(36,32) |
5,69% |
|
- Cek |
53,31 |
50,78 |
50,35 |
56,20 |
210,64 |
51,50 |
50,77 |
46,35 |
54,82 |
8,46 |
(1,38) |
18,26% |
|
- Bilyet Giro |
341,91 |
332,09 |
323,04 |
339,51 |
1.336,55 |
319,41 |
321,94 |
293,68 |
304,57 |
10,89 |
(34,94) |
3,71% |
|
- Warkat Debet Lainnya |
0,14 |
4,00 |
0,14 |
0,09 |
4,38 |
0,09 |
0,10 |
0,09 |
0,09 |
0,00 |
0,00 |
1,70% |
1,08% |
Kredit |
337,13 |
359,89 |
365,80 |
630,44 |
1.693,26 |
739,35 |
826,54 |
551,86 |
602,91 |
51,05 |
(27,53) |
9,25% |
|
Total |
38.369,94 |
36.529,79 |
36.787,26 |
39.466,01 |
151.153,00 |
40.844,77 |
40.094,25 |
39.900,34 |
47.700,08 |
7.799,74 |
8.234,08 |
19,55% |
20,86% |
Sumber: Bank Indonesia
Penyelenggaraan sistem pembayaran oleh industri pada triwulan IV 2016 berjalan aman dan lancar. Seiring dengan peningkatan preferensi masyarakat untuk bertransaksi secara non tunai, pada triwulan IV 2016 transaksi ritel masyarakat menggunakan instrumen Alat Pembayaran dengan Menggunakan Kartu (APMK) dan Uang Elektronik tumbuh positif. Nominal
ANALISIS TRIWULAN: Perkembangan Moneter, Perbankan dan Sistem Pembayaran, Triwulan IV 2016 265
transaksi APMK meningkat 6,1% (qtq) menjadi Rp1.559 triliun, sementara dari sisi volume juga meningkat 5,9% (qtq) menjadi 1.449.763,9 ribu transaksi. Sementara nominal transaksi uang elektronik meningkat 25,7% (qtq) menjadi Rp2,17 triliun dan secara volume transaksi meningkat 23,0% (qtq) dibandingkan triwulan sebelumnya yaitu menjadi 206.839,4 ribu transaksi.
IV. PROSPEK PEREKONOMIAN
Bank Indonesia memperkirakan perekonomian pada tahun 2017 tumbuh lebih tinggi. Kinerja investasi diperkirakan meningkat, didukung oleh berlanjutnya pembangunan infrastruktur Pemerintah dan perbaikan investasi swasta. Ekspor juga diperkirakan meningkat seiring membaiknya harga komoditas yang menjadi produk utama ekspor Indonesia. Dari sisi konsumsi, meningkatnya penghasilan masyarakat yang dibarengi dengan terkendalinya inflasi mendukung tetap kuatnya permintaan domestik pada tahun 2017. Sementara itu,
Pada tahun 2017, inflasi diperkirakan tetap terkendali dan berada pada kisaran sasaran inflasi. Inflasi pada tahun 2017 diprakirakan mengalami peningkatan dibanding tahun sebelumnya sejalan dengan penyesuaian administered prices seperti tarif tenaga listrik dan harga BBM yang merupakan kebijakan lanjutan reformasi subsidi energi oleh Pemerintah. Sementara itu, inflasi kelompok volatile food diprakirakan tetap terkendali dan inflasi inti juga diperkirakan tetap terjaga. Dengan demikian, meskipun mengalami peningkatan, inflasi tahun 2017 diperkirakan tetap terkendali dan berada dalam kisaran sasaran inflasi 2017 sebesar 4±1%.
Bank Indonesia terus mencermati beberapa risiko dalam perekonomian ke depan. Dari sisi global, risiko berasal dari tren kenaikan harga komoditas yang berpotensi mendorong kenaikan inflasi. Rencana ekspansi fiskal pemerintah AS yang dibarengi dengan pengetatan kebijakan moneter dapat mendorong penguatan mata uang AS dan penyesuaian suku bunga FFR yang lebih cepat. Sementara itu, rencana relaksasi regulasi sektor keuangan di AS dapat meningkatkan risiko stabilitas sistem keuangan global dan potensi kebijakan proteksionis perdagangan AS dapat menekan volume perdagangan dunia. Dari sisi domestik, sumber risiko berasal dari rencana penyesuaian harga BBM sejalan dengan kebijakan lanjutan reformasi subsidi energi oleh Pemerintah yang berpotensi kembali mendorong kenaikan inflasi.
266Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Volume 19, Nomor 3, Januari 2017
Halaman ini sengaja dikosongkan